Dokument des Scheiterns

Griechenland ist noch längst nicht gerettet, sagt S. Kapoor (credits to EUObserver)

Der neue Troika-Bericht zu Griechenland wurde offenbar geschönt. Nach einem Bericht des “Spiegel” wurden – nicht zuletzt auf Druck von Berlin – mißliebige Passagen zu einem dritten Hilfspaket für Griechenland gestrichen. Doch auch der zensierte Entwurf enthält noch Sprengstoff. Dort kann man u.a. lesen, dass die Wirtschaft erst 2014 wieder wachsen soll – und dass mehr Geld in die Stützung fließt als offiziell verkündet.

Im Grunde ist der Text, der in der Generaldirektion Wirtschafts- und Finanzpolitik der EU-Kommission erarbeitet wurde, ein Dokument des Scheiterns. Ein wenig verschämt räumen die Autoren ein, dass alle Ziele des ersten so genannten “Anpassungsprogramms für Griechenland” verfehlt wurden.

Als einzigen Fortschritt verbuchen sie die Reduzierung des Budgetdefizits von 15 Prozent 2009 auf 9 Prozent im Jahr 2011. Doch alle anderen Zahlen deuten darauf hin, dass die Wirtschaft für diesen “Erfolg” regelrecht kaputtgespart wurde – und dass die Krise noch längst nicht zu Ende ist (siehe auch “Euro-Rettung beendet?”).

Ich habe mir den neuesten, 377 Seiten dicken Bericht besorgt und dokumentiere die spannendsten Passagen aus der “Executive Summary”, jeweils mit kurzen Kommentaren. Hier die Auszüge:

Die Rezession war wesentlich schlimmer als geplant, aber das Wachstum musste der “notwendigen” Konsolidierung geopfert werden: 

Greece made mixed progress towards the ambitious objectives of the first adjustment

programme. Several factors hampered implementation: political instability, social unrest and

issues of administrative capacity and, more fundamentally, a recession that was much deeper

than previously projected. Important fiscal targets were missed, which led to the adoption of

additional consolidation measures throughout 2010 and 2011. However, Greece achieved a

substantial reduction in the general government deficit: from 15. per cent of GDP in 2009 to

9. percent in 2011. This fiscal adjustment was necessary given the extremely high deficit

reached in 2009. The adjustment is much larger than most other fiscal consolidation episodes in

EU countries observed in the past. This fiscal consolidation had to be achieved over a period in

which the economy contracted by more than 11 percent, which was unavoidable given the

substantial positive output gap that had built up due to the non-sustainable policies conducted

until 2009.

Der Absturz geht unvermindert weiter, erst 2014 kann wieder mit Wachstum gerechnet werden: 

Although the second financing programme and the completion of the sovereign debt exchange will 

contribute to reducing the uncertainties of the last months, the recession will remain severe

throughout 2012. Contraction in domestic output is currently estimated at 4. per cent, with

downside risks. The recovery previously announced for next year will be further delayed with,

at best, a stagnation of activity in 2013. It is only in 2014 that positive annual growth rates are

expected to return.

Interne Abwertung und Konsolidierung stehen zueinander in Widerspruch – im Klartext: Die Lohndrückerei verschärft die Krise: 

In the short run, there is some tension between internal devaluation and fiscal

consolidation. Greece has suffered from unsustainable imbalances in both the external and the

fiscal accounts and progress on both counts has so far been insufficient. In the coming years,

progress is necessary on both fronts. Greece has to restore competitiveness through an ambitious

internal devaluation, i.e., a reduction in prices and production costs relative to its competitors, as

well as a shift from a consumption-led to an export-led economy. Since a strong increase in

productivity takes time, an upfront reduction in nominal wage and non-wage costs is necessary.

This is unavoidable, but it complicates fiscal adjustment through the impact that the internal

devaluation has on nominal GDP and, concomitantly, on tax bases. Moreover, when recovery

takes hold, the composition of growth is expected to be less tax-rich than in previous upswings.

Trotz der massiven Einschnitte für den 2. Hilfsplan muss Griechenland neue Kürzungen beschließen – in Höhe von 5,5 Prozent des BIP:

However, current projections reveal large fiscal gaps in 2013-14. Current ptojections reveal

a cumulated fiscal gap in 2013-14 of 5ó percent of GDP. Therefore, substantial additional

expenditure cuts will have to be announced and adopted by Greece in the coming months, in

particular when Greece updates its medium-term budget (medium-term fiscal strategy or MTFS)

in May 2012. In order to prepare these measures, the government has launched a review of

public spending programmes. To limit the negative impact on potential growth the additional

measures need to be expenditure-based. The review is expected to focus on and contribute to

savings in social transfers, while preserving basic social protection, defence and the

restructuring of central and local administration. The reduction in public employment through

redundancies and the recruitment rule of 1 entry for 5 exits will also contribute to reducing

government expenditure.

Das neue Hilfsprogramm ist größer als behauptet, es umfasst rund 170 Mrd. Euro (statt der offiziell veranschlagten 130 Mrd. Euro):

The international assistance loans disbursed so far to Greece amount to EUR 73 billion. Of

this amount, EUR 52.9 billion have been paid by the euro area Member States, and EUR 19.9

billion by the IMF. In the second programme, the EFSF and the IMF commit the undisbursed

amounts of the first programme plus additional EUR 130 billion for the years 2012-14. During

this period, the EFSF commits an overall amount of EUR 144.7 billion (including the already

committed or disbursed amounts for PSI and bank recapitalisation), while the IMF will

contribute EUR 28 billion during 4 years.

Insgesamt wird deutlich, dass die EU-Experten selbst nicht an den Erfolg ihres neuen Programms glauben. Obwohl die Konditionen für die Hilfe bis ins Details diktiert wurden, und ab sofort jeder Schritt minitiös überwacht wird (und zwar gleich doppelt: von der Troika und von der EU Task Force), wird die Verantwortung für das wahrscheinliche Scheitern allein Athen in die Schuhe geschoben…

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